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西点药业上市背后:消失的推广服务商

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解奥 王文华

2020年7月17日,吉林省西点药业科技发展股份有限公司(简称“西点药业”)递交招股书,冲击创业板,在遭遇深交所三轮问询后,2021年7月8日,西点药业成功过会。

此次上市,西点药业计划发行不超过2020.1万股新股,拟募资3.41亿元,用于综合固体制剂车间建设项目、中药现代化提取车间建设项目、草酸艾司西酞普兰原料药生产项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目。

西点药业成立于2001年,专注于化学药品原料药及制剂研发、生产、销售,核心产品包括抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药,是吉林省2008年首批通过“高新技术企业”认证的医药企业之一。早在2012年,西点药业就计划在A股上市,最终因主要产品的专利问题而挂牌失败。

核心产品毛利率下滑

招股书显示,西点药业2018年至2020年的营收分别为2.8亿元、3.25亿元、2.86亿元,扣非后的净利润为3712.81万元、4959.36万元和4242.74万元。

其中,化学药品制剂是西点药业的支柱性收入。2018年至2020年,化学药品制剂收入分别为2.65亿元、3亿元和2.64亿元,占主营业务收入的比例分别为95.12%、 92.90%和92.73%。

化学药品制剂的核心产品包括复方硫酸亚铁叶酸片(商品名为 “益源生”)、利培酮口崩片(商品名为“可同”)、草酸艾司西酞普兰片,分别为抗贫血用药、抗精神病用药、抗抑郁症用药。此外,西点药业还在国内独家生产销售瑞香素胶囊,后者属于循环系统用药。

过去三年,西点药业的毛利率均处于较高水平,分别为86.85%、85.92%和84.69%,主要是益源生、可同和草酸艾司西酞普兰片的毛利率贡献较高,合计在90%以上。

不过,西点药业的毛利率呈下滑趋势。西点药业表示,随着国家药品价格形成体制、医疗保险制度等政策影响,西点药业相关制剂产品销售价格将在较长周期内面临下调的风险,此外,如果未来新品种引入缓慢,西点药业高毛利率或将难以持续。

可同和草酸艾司西酞普兰片的毛利率已经出现下滑。2018年至2020年,可同的毛利率分别为91.12%、 89.14%和87.80%,草酸艾司西酞普兰片的毛利率分别为86.41%、84.60%和74.18%。西点药业表示,存在进一步下滑的风险。

西点药业提示,核心产品存在相对集中的风险,虽然其他产品如原料药销售收入的增加,益源生、可同和草酸艾司西酞普兰片销售收入占比逐年降低,但累计依然接近90%,构成公司收入主要来源的制剂产品集中度较高,“若上述制剂产品的产销状况、原料药价格、市场竞争 格局等发生不利变化,将对公司经营产生较大影响,公司存在核心产品相对集中的风险?!?/p>

研发投入低 核心产品专利全靠买

西点药业在招股书中表示,研发投入侧重于维护现有产品,近三年对新品种的研究投入较少。2018年至2020年,西点药业的研发支出分别为2055.36万元、1656.25万元、436.57万元,研发支出占营业收入的比例分别为7.34%、5.1%、1.52%,占比较低,且呈逐年下滑趋势。

对此,西点药业解释称,公司主要通过技术成果转让、委托开发模式引入新品种进行前期开发、再结合自身竞争优势进行科研成果转让,将新品种推向市场,公司新产品研发投入具有周期性。

此外,值得注意的是,西点药业的核心产品的专利主要是靠买入获取。其中,益源生相关的药品组方专利于2018年到期,之后,西点药业对益源生进行二次开发,对核心生产工艺进行优化,并申请了“一种复方硫酸亚铁叶酸片的生产方法” 的生产工艺专利进行专利?;?。2017年,西点药业买入了可同的相关专利,该专利2027年到期。

益源生的营收占据西点药业的半壁江山。2018年至2020年,益源生的营收分别为1.54亿元、1.7亿元、1.48亿元,占西点药业营收的比重分别为55.24%、52.51%、52.05%。过去三年,可同的营收分别为8558.41%、1.05亿元、1亿元,占西点药业营收的比重分别为30.7%、32.63%、35.14%。

西点药业表示,公司未来的发展壮大需要不断有优势产品的注入和推动,如不加大对新品种的投入,公司的生产经营则主要依靠现有产品,不利于公司的长远发展,公司存在新产品研发投入不足的风险。

部分推广商参保人数为0

一边是对研发投入不足,另一半,西点药业将大笔费用投入了销售。招股书显示,2018年至2020年,其销售费用分别是1.53亿元、1.78亿元和1.65亿元,占营业收入比例分别为54.76%、54.65%和57.46%,均高于同行业可比公司均值。同时在销售费用中,市场推广费用高企,2018年至2020年,市场推广费分别为1.44亿元、1.69亿元、1.56亿元,占销售费用比例分别为93.86%、95.20%、94.95%。

在深交所对西点药业的问询函中,要求对推广服务商情况进行说明。西点药业表示,推广服务商为公司提供药品推广服务,服务范围为各区域的终端医院等医药市场,推广对象主要为医院医生、专家及其他医护人员等。 公司通过银行转账向推广服务商直接支付推广服务费。

同时,西点药业在回复中,披露了过去三年的前五大供应商名单。蹊跷的是,部分供应商存在成立不久便注销、参保人数为0的现象。

2018年的前五大推广服务商中,费县效能生物科技中心成立于2017年11月成立,2020年11月注销,且参保人数为0;涡阳县文通生物技术推广服务有限公司成立于2018年8,2019年3月注销,成立不到一年。

2019年的前五大推广服务商中,福建麦尼商务服务有限公司成立于2019年3月,同年10月注销;成都强耀忠企业管理咨询有限公司2018年11月成立,2020年5月注销,参保人数为0。

2020年前五大推广服务商中,涡阳县兴宏科技服务有限公司2019年8月成立,2021年2月注销,参保人数为0。武汉市东西湖云乐策划中心2019年6月成立,2020年10月注销。武汉市东西湖碧佳广告服务部2019年11月成立,2020年11月注销。

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